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前三季险资投资经:增配债券“稳”字当先

2019-11-04 12:54:54 中国证券业协会 

  随着保险业前三季度经营数据的出炉,险资投资收益情况也正式揭晓。11月3日,北京商报记者从业内人士处获悉,前三季度保险公司资金运用的年化收益率实现4.96%,相比今年上半年呈现走低态势。投资收益率报下滑的背后,不单是与全球经济疲软和以及国内GDP下行有关,也有险企自身主动调整投资配置,采取“稳”字当先策略。其中,国债配置持续受到青睐。业内人士分析称,增配债券有助于投资实现结构性盈利,同时有助于规避风险。 前三季险资年化收益率达4.96%

  相比今年上半年,保险资金的年化收益率呈现走低态势。数据显示,前三季度,保险公司资金运用收益共计6596.9亿元,资金运用平均收益率3.72%,年化收益率为4.96%。而在上半年保险资金运用平均收益率为2.78%,年化收益率达到5.56%。

  具体来看,前三季度险资在股票类的投资收益率最高,达到7%,年化投资收益率为9.33%。此外,贷款、长期股权投资、其他投资、证券投资基金的年化投资收益率超过行业均值,分别达到3.81%、4.32%、3.99%、4.42%。不过,除了证券投资基金外,上述其他四项均低于上半年的年化投资收益率。数据显示,今年上半年,股票类年化投资收益率为12.46%。

  对此,某金融机构投资顾问潘云鹏表示,今年前三季度投资收益率有所降低,主要原因还是受市场影响,由于整个三季度行情波动幅度相对偏小,未给权益类等投资带来较多机会,险资投资收益处于均值回归过程。

  同时,从已公布前三季度年化投资收益率的五大上市险企来看,至少3家高出行业平均值。其中,中国平安(601318)(行情601318,诊股)年化总投资收益率最高,达6.0%。中国人寿(601628,股吧)(行情601628,诊股)、中国太保(601601,股吧)(行情601601,诊股)、新华保险(601336,股吧)(行情601336,诊股)年化总投资收益率分别为5.72%、5.1%、4.7%。另据中国人保(601319,股吧)(行情601319,诊股)三季报显示,该公司前三季度总投资收益369.15亿元,同时,前三季度加权平均净资产收益率为13.0%,同比上升4.4个百分点。

  此外,受益于投资收益,前三季度保险公司预计利润总额为2162.25亿元,同比增加501.01亿元,增长30.16%。其中,产险公司为375.75亿元,同比下降0.69%;人身险公司为1550.42亿元,同比增长37.96%。

  国债成避险“利器”

  从前三季度保险资金运用余额方面看,国债成为险资青睐的“香饽饽”。数据显示,前三季度保险公司资金运用余额为177771.85亿元,较上月末增长1.16%,较年初增长8.35%。其中,债券中的国债、股票、贷款、长期股权投资的资金运用余额较年初增长均超过10%。而除拆借资金、金融衍生工具外,国债是较年初增长最多的投资类型,前三季度国债的资金运用余额为18866.91亿元,较年初增长达34.5%。

  对此,中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英(博客,微博)表示,基于保险资金稳定性的考虑,投资者一直以来都在固收类领域投入相对较多。尤其在今年,险资投资固收类的额度也在增加。

  “由于全球经济增长比较疲软,各国都在降低利率以此来刺激经济。在此背景下,由于债券收益稳定,因此从技术层面看,险资投资者加强债券投资有助于险资整体投资收益呈现结构性领先。此外,目前我国权益类市场也并不是非常理想,出于避险需求,将更多保险资金配置在固收方面,不失为明智之举。”王红英分析称。

  事实上,多家上市险企在前三季度的投资策略中均有加大债券投资。例如,前三季度,中国平安继续增配国债、地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期低风险债券,进一步缩小资产负债久期缺口,改善资产负债匹配。同时,公司动态调整权益资产配置比例,并加大长期股权投资,降低权益市场波动的影响。

  值得注意的是,前三季度,保险资金在买入返售金融资产的资金运用余额为1617.44亿元,较年初下降47.95%。同时,企业债、金融债在资金运用余额中占比分别较年初下降0.82个百分点、1个百分点。

  对此,王红英分析称,上述数据也反映出企业债、金融债等非标业务隐含的风险较大。同时,银保监会也在加强对非标业务的监管和规范,考虑到国内宏观经济形势,企业的非标投资收益率并不会在短期之内得到较好回转。而出于对保险消费者利益的保护,保险资金减少风险溢价较高的投资类型也有利于控制风险。

  未来增配债券 择机选股

  转眼已进入四季度,险资投资行情将会如何?潘云鹏表示,从目前看,接近年底,按照往年市场行情来看,预计不会有太大起色,不过市场运行到目前位置,下行空间也较为有限,第四季度整体收益率应较第三季度相对好一些。

  那么险资未来将如何布局?北京商报记者综合多家险资投资部门观点来看,多数看好债券“慢牛”行情,同时,会动态调整资产,择机选股。

  有分析人士指出,利率下行的趋势尚未改变,这会为债市带来一定的交易性机会。短期内,短端利率下行较为缓慢,但高息资产在地产调控下快速减少,高低层次息差的压缩仍在延续,险资可以捕抓期限利差和信用利差压缩的机会。

  国泰君安(行情601211,诊股)证券研究所首席经济学家花长春分析,债市表现强劲并不意味着短期内股市一定低迷。对需要配置更多风险资产寻求更高收益的机构来说,要密切关注新经济、新动能要素对经济增长的影响,动态调整风险资产。提高组合收益的另一种选择是增配债券,同时适度地增加杠杆。此外建议在全球内分散投资。

  另有业内投资人士强调称,当前,权益市场整体估值绝对水平处于合理区间,四季度配置方向方面,看好盈利能力更突出、景气度(业绩增速)更稳定的龙头公司,如估值便宜、ROE稳定、业绩增速平稳的大金融板块四季度依然存在估值修复的机会;科技板块龙头股基本面和政策向上趋势逐步明确,依然维持推荐。其中,必选消费和医药板块,由于其龙头股ROE长期稳定在20%左右,因此中长期看好,短期来看估值可能需要时间消化和调整。

(责任编辑:徐悦 )
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